北京一家证券营业部的大屏上，上证综指分时线第15次收红，散户们围着交易机，讨论的却是“今天又亏了钱”。而屏幕上，商业航天板块的个股正集体涨停。
上证综指在2026年1月8日收盘时稳稳走出第15根阳线，刷新了33年来的最长连阳纪录。
然而，这历史性狂欢的背后，却是“赚指数不赚钱”的普遍困境。当日有超过3000只个股下跌。港股市场走势分化，智谱AI作为“大模型第一股”在港上市首日高开，市值一度突破528亿港元，但恒生科技指数却逆市收跌1%。
商品期货市场更是寒意逼人，多晶硅期货主力合约直接跌停，跌幅达9% ，铂、沪镍、沪银等金属期货全线大幅下挫。
01 历史性连阳
始于2025年12月17日的这轮行情，在2026年1月8日达到了一个历史性的里程碑。当日上证综指收盘实现连续第15个交易日上涨，这不仅刷新了2025年以来的连阳纪录，更成为近33年A股市场持续时间最长的一次连涨。
在此期间，指数一度突破4100点关口，市场情绪高涨。支撑这一罕见走势的是多重因素的共振：政策面持续释放红利，鼓励中长期资金入市的导向明确。同时，经济基本面显现改善迹象，市场对新质生产力相关赛道的预期持续升温。
然而，指数的狂飙突进之下，是剧烈的市场分化。尽管指数连续收红，但市场涨跌家数的对比却呈现另一番景象。以1月8日为例，两市超过3000只个股下跌，涨跌幅中位数实际为负。
02 商业航天热潮
在市场整体分化的格局下，商业航天板块成为最亮眼的结构性主线，行情从2025年11月下旬启动以来持续爆发。
龙头个股表现极为强势。统计数据显示，从2025年11月24日至2026年1月6日，中国卫星股价上涨超过165% ，中国卫通涨超109% ，航天发展涨幅更是超过184%。
这轮行情是国家战略、技术突破、资本市场政策与商业化潜力形成共识的结果。政策层面，商业航天被明确纳入国家航天发展总体布局，并被列为“十五五”期间加快发展的战略性新兴产业集群之一。
技术进展与商业化预期构成了基本支撑。我国规划的“千帆星座”和“国网星座”已进入密集组网发射阶段。更为关键的是，朱雀三号、长征十二号甲等可重复使用火箭已迎来首飞，这项技术的突破将革命性地降低发射成本，为大规模星座部署铺平道路。
03 港股市场疲软
与A股沪指的强势连阳形成鲜明对比的，是港股市场的疲弱表现。特别是恒生科技指数，在2026年1月8日收盘下跌1%，延续了此前一段时间的相对弱势。
这种分化背后的核心原因在于市场结构的差异。港股作为离岸市场，对流动性变化更为敏感。近期，无论是南向资金的流入速度放缓，还是外部美联储“鹰派降息”导致的美债利率上行，都对港股流动性环境构成压力。
更根本性的问题在于港股市场的行业结构。与A股相比，港股在强周期板块（如有色金属）和AI硬件领域的占比较小。其市场弹性更多依赖科技应用（如互联网平台）和可选消费板块的表现。在当前消费修复偏弱、AI应用端商业化进展面临市场审视的时期，港股的结构性短板便暴露出来。
近期市场的资金需求也给港股带来压力。一方面，港股IPO活动依然活跃，2025年累计募资约2600亿港币；另一方面，上半年集中上市的公司临近解禁期，仅2025年12月的潜在解禁金额就达1200亿港币。这些因素都加剧了市场的资金面压力。
04 明星个股与弱势板块
在整体分化的市场中，个股层面同样呈现“冰火两重天”的景象。以智谱AI为代表的明星公司受到热烈追捧，而传统商品领域则遭遇寒流。
2026年1月8日，被视为“全球大模型第一股”的智谱AI正式在港交所上市。其股票上市首日高开，盘中市值一度突破528亿港元。在上市前，其公开发售部分获得了超1164倍的惊人超额认购，显示出市场对人工智能前沿领域的高度热情和期待。
与二级市场的局部火热形成强烈反差的是，商品期货市场遭遇全线重挫。当日国内商品期货主力合约多数下跌。其中，多晶硅期货合约跌停，跌幅高达9%。金属板块更是集体“跳水”：铂、沪镍跌幅均超过6%，沪银跌近6%，国际铜、沪铝、沪铜等跌幅也超过2%。
为了更清晰地展现这场“冰与火”的分化格局，以下表格汇总了不同市场和资产类别的表现：
05 后续市场展望
展望后市，A股指数的连阳趋势能否延续，核心在于市场能否从当前的“指数牛”成功切换至“普涨牛”。
这将取决于两个关键因素：一是成交量能否有效放大，为更广泛的板块提供资金支持；二是热点能否从高度集中的少数赛道（如商业航天）向其他有景气度的板块有序轮动。
对于投资者而言，2026年的市场环境可能更加考验对结构性机会的把握能力。机构分析认为，围绕“十五五”规划，兼具产业趋势和政策扶持的领域，如高端制造、人工智能、商业航天等，可能持续成为资金关注的重点方向。
与此同时，“红利+科技成长”的哑铃型配置策略，可能仍是在不确定性环境中平衡风险与机会的宏观逻辑选择。
上海一家私募基金的投资经理在收盘后复盘时感叹，办公室的实习生今天问了一个尖锐的问题：“老师，指数天天涨，我的账户天天亏，牛市到底在哪？”
营业部门口的保安大爷接过话茬，他指着屏幕上商业航天那根笔直向上的线说：“牛市啊，现在得用望远镜，盯着天上看。”他说的“天上”，既指卫星与火箭，也指那些需要极强专业眼光才能捕捉到的、高高在上的结构性机会。
